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　　期货日报

　　12月23日，氧化铝期货无数合约先涨后跌。逼迫收盘，除氧化铝期货主力2502合约小幅收涨0.1%，收于4769元/吨以外，其他合约齐呈现下行态势。之是以会出现这么的情况，市集东谈主士觉得，与刻下市集不雅望状貌热潮相关。

　　据弘业期货金融磋议院张天骜先容，近期受铝土矿供应仍然垂死、氧化铝现货供应不及、库存处于极低位置、市集运动货源较少等要素影响，氧化铝期货价钱虽从历史高位回落，关联词走势仍然偏强。

　　具体来看，中信期货磋议悉数色与新材料组资深磋议员李苏横告诉期货日报记者，刻下铝厂冬储仍在持续，部分单体电解铝厂氧化铝库存微增，产业链集团铝厂库存小幅回落，电解铝厂原料库存量合座仍看护低位。与此同期，国外供应扰动仍较多，12月10日，好意思铝公司位于澳大利亚的平贾拉氧化铝厂（Pinjarra）自然气供应恐怕中断，导致部分分娩线驱动短期受限，初步评估产量失掉在4万吨驾驭，复原时分仍存在较大的不细目。

　　“近期现货垂死进度有所缓解，但尚未完全转松，市集不雅望状貌加剧。”李苏横默示。

　　对此，招商期货有色磋议员马芸默示认可。在马芸看来，刻下氧化铝基本面依然是“强实践，弱预期”。“强实践”主淌若刻下现货供应依然垂死，铝土矿国内产量尚未复原，国外发运尚未进步，氧化铝开工率低位，氧化铝新投产能围聚在来岁二季度之后。

　　本年几内亚铝土矿出口不堪利，导致国外铝土矿供应不及，而国产铝土矿产能较为默契，入口矿和国产矿的冶真金不怕火分娩线不太能通用。张天骜告诉记者，氧化铝的上游原材料不及，导致国内氧化铝产能受限，近期氧化铝社会库存一直处于极低位置。

　　“弱预期”则是跟着铝土矿发运改善和国外氧化铝分娩复原，氧化铝难以看护高利润、高价钱。据马芸先容，2025年市集预期有1300万吨氧化铝产能投产，现在氧化铝产能弥散，但铝土矿紧缺导致开工率偏低。

　　在这么的市集环境下，近期氧化铝现货价钱较高，而期货价钱下落较快，出现了期现倒挂的情况。马芸觉得，这种结构较为昔日，毕竟期货盘面交游的是预期，资金经常“抢跑”，而现货价钱是证实当期供需贸易情况细目标，因而现货价钱出现大幅升水的情况。

　　据张天骜先容，氧化铝是一个市集化进度并不太高的品种，卑劣需求95%以上是冶真金不怕火电解铝，合座以长协价为主，市集价参考价值较大，主要用于散单成交。

　　另外，张天骜默示，几内亚铝土矿供应问题一经发酵了较万古分，异日铝土矿入口或抓续好转，同期铝产业链卑劣需求不及。在这么的环境下，张天骜觉得，刻下氧化铝价钱高位恐怕难以看护。

　　张天骜觉得，异日国内铝卑劣出口需求可能会减少30万吨驾驭，这将大幅影响国内铝供需均衡。从产业链看，上游铝土矿供应不及，卑劣消耗下降，冶真金不怕火法式可能会濒临较大风险，提倡作念好风险细心使命。

　　马芸觉得，短期氧化铝价钱或震撼偏强驱动。因为供应垂死暂时莫得改善，在电解铝大幅减产之前需求相对巩固。与此同期，探求到异日自然有较大新投产能，但远月合约价钱一经跌至相对偏低位置，盘面订价较为合理。马芸提倡，产业客户不错逢高锁定一些远期利润。

　　在李苏横看来，近期氧化铝供需垂死进度迟缓直率，供需是否逆转要看来岁新投产的情况。探求到盘面的深back结构计价相对充分，合约间月差较大，每个合约的实足价钱向下空间或不大，且刻下远媒人本支抓较强，李苏横提倡，柔顺2—5、3—5反套契机或2502、2503合约区间上沿逢高空契机。

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